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永远盯住未来

时间:2023-12-31 17:57:02   作者:湛卢君     
内容摘要:  威廉·桑代克在《巴菲特最推崇的8大企业家特质》一书中提到,伟大的CEO都在践行一条原则,那就是“永远盯住未来”。   所谓“永远盯住未来”,就是要经常思考现在的行为会对未来造成什么影响,准确预测公司未来的发展,判断哪些业务是更...
  威廉·桑代克在《巴菲特最推崇的8大企业家特质》一书中提到,伟大的CEO都在践行一条原则,那就是“永远盯住未来”。

  所谓“永远盯住未来”,就是要经常思考现在的行为会对未来造成什么影响,准确预测公司未来的发展,判断哪些业务是更值得投资的。更重要的是,要提前做好准备,永远让自己拥有选择的自由,能够在发现机会的时候有能力抓住它。

  大众影院公司CEO迪克·史密斯的经历就很好地说明了这条原则的价值:在其担任CEO的34年间,公司年复合收益率达16%,为股东创造的回报更是高达684倍。

  史密斯有两个关键的做法。

  第一,偏爱轻资产运营。史密斯上任后就开始增加影院数量,为此,他开创了“售出—租回”的轻资产运营方式:把建好的影院卖给投资人,再从投资人手里租经营权。这样投资人不用承担经营风险,能获得稳定的租金收入,而大众影院则可以快速收回建设成本,继续建设新影院,实现以低成本快速增量的目的。

  随着影院数量的增加,史密斯获得了越来越充沛的现金流,这就让他可以在逐渐饱和的影院市场之外寻找更有发展前景的业务。当时,饮料行业收益率非常高,但要价也很高,此时,史密斯的资金优势就体现出来了,他用相当于当时大众影院公司市值20%的资金收购了当时美国最大的百事可乐独立灌瓶商——美国饮料公司。

  收购之后,史密斯再次用“售出—租回”的方式,把美国饮料公司的生产车间出售再租回,快速收回了资金。此后,他用同样的方法收购和改造了很多其他饮料公司,扩充了饮料品牌特许经营权的种类。由于规模效应越来越明显,生产成本降低,美国饮料公司的利润率达到了行业领先水平,为史密斯带来了丰厚的回报。

  史密斯的第二个关键做法是永远根据长期走势做决策。比如,在美国饮料公司生意蓬勃发展的时候,史密斯却决定卖掉这些资产。因为他预测,可口可乐会对百事可乐发动进攻,而且,随着这个行业的业绩表现越来越好,购买品牌特许经营权的费用会持续上涨。所以,要在这些变化降低公司价值之前,抢先把饮料业务卖掉。在史密斯的运作下,美国饮料公司被卖给百事可乐母公司,这为大众影院公司带来了10亿美元的现金。

  同时,史密斯开始尝试一种叫做“介入性投资”的小额投资方式,也就是购买目标公司的少量股权,不以在董事会占多数为目标,通过拥有一个董事会席位和对方管理层合作,一起改善运营,提升公司价值。

  史密斯的投资决策完全取决于对未来走势的判断。如果他发现一家管理欠佳的公司有发展潜力,就会进行介入性投资;一旦他认为对方公司的发展已经很难再有突破,股价不会继续上升,就会马上卖掉股份,拿到丰厚的回报后退出。

  此外,史密斯一直在寻找拥有发展潜力的新领域。比如,当时有一家出版公司在教育类和科技类图书市场拥有行业领先地位,但是有很重的债务,急需一位投资人。史密斯以15.6亿美元买下这家公司,这笔投资金额相当于大众影院公司当时市值的62%.但十多年后,史密斯出售公司的出版业务时,交易额刷新了行业纪录,为公司带来了巨额收益。(来源:湛庐文化)



标签:2023年第11期 
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