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以创新金融工具保市场主体

时间:2020-7-21 14:28:39   作者:易宪容   来源:   评论:0
内容摘要:央行的创新金融政策强调市场化、法治化,及金融直达实体,此举可能创出一条中国金融市场新的发展之路
  新冠肺炎疫情让全球商业活动与经济形势发生了颠覆性变化,全球经济衰退已是大概率事件,对中国经济的冲击也随之而来。所以,今年《政府工作报告》强调“做好六稳,落实六保”。其中,“保市场主体”是最重要的一步。中国约有2000万个小微企业法人,占市场法人主体的90%以上。还有8000万以上的个体工商户,如果中小微企业及个体工商户保住了,中国的市场主体也就保住了,居民的就业问题也会全面缓解。

  进入复工复产阶段,央行通过金融政策及金融工具创新,便利中小微企业融资,努力实现2020年中小微企业融资“增量、降价、提质、扩面”的总体目标。其中最特别是,央行创设了两个有利于中小微企业直达实体经济的货币政策工具:普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划。

  第一个计划是为了缓解中小微企业的还本付息压力,把以前出台的中小微企业贷款延期还本付息政策,最长延期至2021年3月31日,对普惠小微企业贷款应延尽延,对其他困难企业贷款协商延期。央行为此提供了400亿元再贷款资金,并通过特定目的工具(SPV)激励地方法人银行做好这项工作。

  央行的做法具有一定的创意。这个支持工具不仅能在年内缓解中小微企业贷款的还本付息压力,还能全面降低国内商业银行特别是地方商业银行的信贷风险——如果大量中小微企业倒闭,国内商业银行的风险就会暴露出来,地方商业银行的风险更大。

  另一个计划是普惠小微企业信用贷款支持计划。2020年6月1日,央行联合四部委发布了《信用贷款支持通知》,宣布央行将通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度,购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,以促进地方法人银行加大中小微企业信用贷款投放,支持更多中小微企业获得免抵押担保的信用贷款支持。

  中小微企业融资难、融资成本高在世界各国都是普遍现象,因为中小微企业往往经营风险大,抵押品不足。央行这项创新可能源于美联储直接购买企业债券向市场释放流动性,但两者又不同。再贷款是被动的政策工具,实行“限额管理、余额监控”,由商业银行发起,将合格抵押品质押给央行,央行再释放流动性给商业银行。如果商业银行不发起,再贷款政策工具就发挥不了作用。但普惠小微企业信用贷款支持计划是央行主动下场,直接购买地方法人银行贷款过程,商业银行按原金额还给央行,无需支付利息,本质上是无成本的流动性支持,其收益高于传统再贷款,还能保证释放的流动性流向实体经济而非在金融市场内循环。该计划强调市场化、法治化,及金融直达实体,既能帮助地方法人银行降低负债成本,也能激励地方法人银行增加对小微企业的贷款支持,在疫情中促进中小微企业发展。此举可能创出一条中国金融市场新的发展之路。

标签:2020年第7期 
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