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强生产,弱预期

2025-8-23    作者:鲁政委    来源:    

  国家统计局发布数据,2025年6月,中国制造业PMI为49.7%,前值49.5%;非制造业PMI为50.5%,前值50.3%;综合PMI为50.7%,前值50.4%.在制造业领域,传统行业带动PMI回升。制造业内需显著回升,外需小幅改善。6月,产需指数回升以及原材料库存上行,共同带动制造业PMI较前月回升0.2个百分点至49.7%.其中,新订单指数、生产指数、原材料库存指数分别较前月回升0.4个、0.3个、0.6个百分点至50.2%、51.0%、48.0%.需求方面,6月新出口订单指数较前月回升0.2个百分点至47.7%,回升幅度小于新订单指数,表明需求回升主要依靠内需拉动。

  生产方面,受需求回升提振,生产开工率上行。食品及酒、饮料、精制茶、专用设备等行业生产指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间,相关行业产需释放较快。非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数继续低于临界点,市场活跃度仍显不足。

  传统行业是回升主力。从重点行业看,高技术制造业PMI较前月持平,录得50.9%,装备制造业、消费品行业PMI分别较前月回升0.2个、0.2个百分点至51.4%、50.4%.高耗能行业PMI较前月回升0.8个百分点至47.8%.同时,代表新兴产业景气度的EPMI较前月回落3.1个百分点至47.9%,表明6月制造业PMI的回升或主要受到传统行业的提振。同时,受产需指数提振影响,6月采购量指数较前月上行2.6个百分点为50.2%.分企业类型看,大中型企业景气水平有所回升,小型企业景气度有所回落。大型、中型企业制造业PMI分别较前月回升0.5个、1.1个百分点至51.2%、48.6%,小型企业制造业PMI较前月回落2.0个百分点至47.3%.从预期来看,尽管产需指数双双回升,但6月生产经营活动预期指数较前月回落0.5个百分点至52.0%,从业人员指数较前月回落0.2个百分点至47.9%.6月生产经营活动预期以及从业人员指数均回落至历史较低百分位水平,下一步可能需要增量政策呵护制造业复苏。

  6月非制造业景气度回升,非制造业商务活动指数较前月上行0.2个百分点至50.5%.建筑业PMI较前月上行1.8个百分点至52.8%,环比回升幅度整体强于季节性。不过,从绝对水平来看,建筑业PMI仅录得有数据以来的同期次低水平,小幅强于2024年同期。土木工程建筑业商务活动指数为56.7%,连续三个月位于55.0%以上较高景气区间,表明近期基础设施项目建设保持较快施工进度。建筑业新订单指数、从业人员指数以及业务活动预期指数分别较前月上行1.6个、0.4个、1.5个百分点。

  从服务业看,6月服务业商务活动指数较前月回落0.1个百分点至50.1%.分行业看,电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间,业务总量增长较快。从分项看,尽管服务业新订单指数上行0.3个百分点至46.9%,不过,服务业从业人员指数以及业务活动预期指数分别较前月下行0.2个、0.5个百分点至46.4%、56.0%,服务业企业发展信心仍待提振。(作者系兴业银行首席经济学家)


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