香港股市“大时代”再次来临？

　　9月8日，保监会发布了《关于保险资金参与“沪港通”试点的监管口径》（以下称《公告》），对内地保险公司投资香港股市的要求给出肯定回复。9月9日，香港股市应声而起，恒生指数一举突破24000点大关，股市成交量也大增50%，达1173亿港元，这是2015年8月27日以来成交量最大的一天。

 

　　内地保险资金涌入香港股市，令投资者再次憧憬香港股市“大时代”的来临。所谓香港股市“大时代”，是指2015年3月，证监会宣布内地公募基金可通过“沪港通”买卖港股，消息公布后一个月内，恒生指数录得16.07%的升幅，而恒生国企指数更是录得23.67%的升幅，让香港股市走出了一波难得的上涨行情。

 

　　当前，允许内地保险资金通过“沪港通”流向香港股市，政府有多方面的考量。

 

　　一是多年的货币宽松政策让国内资金泛滥、热钱涌现。这些资金不流入实体经济，而是在金融市场内空转。先是炒股，然后或是流向一二线城市的房地产市场，让这些城市房价疯狂上涨，或是进入P2P市场，使金融市场乱象丛生。要引导这些资金理性投资，最重要的就是增加投资渠道，通过“沪港通”将资金引入香港股市不失为一个好的办法。

 

　　二是去年8·11人民币汇率制度改革以来，人民币贬值预期迟迟无法逆转。如果下半年美联储再次加息，加上中国经济增长下行压力不减弱、股市信心不足和楼市泡沫巨大的因素，人民币贬值压力会更大，这必然迫使内地资金通过不同方式流出内地市场。

 

　　如果这些资金通过非正规方式逃出，不仅会强化人民币贬值预期，还会干扰中国金融市场的运行。倒不如开放一条正规的途径，让资金流入香港股市。这样，内地投资者可以分散人民币可能贬值的风险，也可以让这些资金有序流出，并让这些资金在密封式管理下随时有机会重返内地。

 

　　三是此举有利于推动内地保险业的繁荣发展。近年来，内地保险业的发展取得了长足进展，但是，如果内地保险业管理的资金没有好的投资渠道，不可能得到可持续性发展，目前，内地保险业遇到的不少问题都与此有关。

 

　　让内地保险资金通过“沪港通”进入香港股市，也为内地保险业发展提供了一个契机。

 

　　允许内地保险资金通过“沪港通”到香港购买股票，对香港股市肯定是重大利好，不过，能否重演去年的“大时代”行情，不少分析员持谨慎态度。

 

　　首先，香港市场准备好了吗？对此，回答应该是肯定的。香港股市经过100多年的锤炼，无论是市场规模还是制度安排，都有足够的准备。

 

　　其次，香港股市如何能防止重走A股的老路，即市场内在法则及法治精神不断弱化，市场被少数权力主导。当内地大量资金涌向股市时，香港股市监管者同样会面临一系列挑战，能否处理好这些问题将成为香港股市能否真正繁荣的关键。