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美联储“鹰派减息”的真实意蕴

时间:2019-11-13 14:39:29  作者:易宪容  来源:
内容摘要:这种一次性的降息不是美联储官员说了算,也不是特朗普说了算,而是市场经济数据说了算
  9月18日,美联储宣布降息25个基点。

  随后,美国总统特朗普在推特发文,辱骂美联储及其主席鲍威尔系三无:“无勇气、无感知、无视野。”特朗普显然希望有更大的降息,他还呼吁美联储将利率“降至零或更低”。

  在成熟的市场体制中,货币政策的目标是通过市场价格机制维持宏观经济稳定和协调社会经济发展,让居民及企业得以在一个可预期的经济环境下运作,降低消费及投资上的风险,促使实际产出尽可能地与潜在产出一致,或实际产出接近潜在产出的期望目标,以此保证一国的经济增长。

  实际产出及潜在产出如何确定,可量化工具是什么?主要是菲利普斯曲线中通货膨胀与失业的交替关系(以通货膨胀为代价可长期减少失业)。所以,物价稳定和充分就业就成为货币政策可量化的目标,基准利率则成了现代国家央行货币政策的主要工具,其变化完全取决于实际经济形势数据变化。

  但是,美国总统特朗普却一而再再而三地要求美联储降息,甚至恐吓、辱骂美联储及其主席鲍威尔。特朗普的逻辑十分简单:降低利率会使美国经济更为强劲,而且当前通货膨胀率很低,降低利率也不存在风险。

  但这只是表面原因,据美国媒体报道,特朗普之所以大动肝火,实际上与特朗普家族企业负债率高企有关,特朗普的家族企业是低利率的最大获益者。

  美联储及鲍威尔深知特朗普的用心,他们要维护美联储的独立性,不让政治势力过度侵犯,也要保护绝大多数人及国家的利益,这可能是美联储及鲍威尔“鹰派降息”

  的重要意蕴。

  所谓“鹰派降息”,按照美联储的意思就是,这次降息并非是美国经济出了问题,或是美国经济面临衰退风险,而是为了防范全球经济可能衰退及中美贸易战可能带来的风险。波士顿联邦银行总裁罗森格伦认为,美国经济不需要额外的货币政策刺激,目前劳动力市场紧缩,降息可能鼓励企业和消费者贷款,从而推升风险资产价格,并使民众和企业背负过高的资金杠杆。既然是防范性的,那么这种降息就不是周期性降息的开始,而是一次性的。这种一次性的降息不是美联储官员说了算,也不是特朗普说了算,而是市场经济数据说了算。这既给了特朗普台阶,也软性拒绝了特朗普再降息的要求。

  此外,美联储发表的议息声明对美国家庭开支的形容变得乐观,由“从今年较早前提速增长”改成了“以强劲步伐增加”;但对企业固定投资描述则转为悲观,由“疲软”变为“与出口一同转弱”,即消费强劲,投资转弱。鲍威尔在记者会上更是守口如瓶,没有透露出半点美联储货币政策的未来意向,只是说自己和同事会逐次会议做决定,按数据做出合适行为。这就意味着美联储未来的货币政策可能是继续减息,也可能是按兵不动或掉头加息,一切都是不确定的,都得根据实际经济数据变化来确定。
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