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人民币汇率将在震荡中企稳

时间:2017-9-19 14:20:29  作者:易宪容  来源:
内容摘要:在未来的时间里,人民币汇率将在震荡中企稳,而不会再出现持续单边走向,这也许是人民币汇率形成机制市场化最为重要的一步
  今年5月之后,美元汇率开始盛极而衰,到8月初,美元指数已经下跌至93,与2016年底的103相比,下跌幅度近10%.同时,国内经济增长企稳,人民币汇率逐渐稳定。在这种情况下,中国人民银行顺势修改人民币汇率形成机制,增加了“逆周期因子”之汇率定价基准,让人民币汇率形成由以往的被动接受改为主动参与。这意味着,人民币汇率不能满足于随行就市,而要权衡与国家整体经济利益的关系。
 
  “逆周期因子”加入之后,随着美元汇率走软,人民币在今年6月开始企稳回升。
 
  6月底,人民币对美元汇率已经升过了6.8元;到8月10日更是突破6.7元水平,升到了6.65元。在国际市场上,投资者对人民币贬值的预期也有所逆转,香港人民币离岸市场对人民币的信贷基本恢复。
 
  有人说,人民币汇率形成机制“逆周期因子”在5月末推出,意味着近两年“弱势人民币”的汇率政策基本结束。如果从上半年中国经济增长向好、出口贸易走出衰退格局、贸易顺差增加、外汇储备增加及国内资金流出减弱等现象来看,有一定道理,但并不尽然。首先,从中国央行的意图来看,人民币汇率形成机制加入“逆周期因子”最为核心的问题是要保证人民币汇率的稳定,其前提是改变人民币汇率单边贬值预期,唯有如此,中国央行对人民币汇率未来的走势才有主动权。其次,关于人民币汇率,还有许多问题需要解决。
 
  一是,人民币尽管对美元汇率企稳回升,但参考一篮子货币的人民币汇率指数却出现逾3.5%的贬值。也就是说,人民币对其他非美元货币是贬值的,这不仅不利于非美元货币流入中国,还会吸引中国资金流入升值过快的非美元货币国家。
 
  二是,美元的弱势是否会持续下去仍是未知数。尽管今年上半年美国总统特朗普刺激经济的政策一再受挫,使得美国政治及经济一潭死水,不仅美国经济会受到较大影响,也会拖累美元汇率走势。但是美国经济增长强势、美联储人事安排明朗化、美联储货币政策的正常化等,都是推动美元再次强势的重要因素。如果美元再次强势,人民币的贬值压力又会重现。
 
  三是,中国官方人民币汇率基准在哪儿,目前来看来还相当不明朗。政府要给市场一个明确的信号,中国政府会在哪个基准上实现人民币汇率的稳定及利益平衡,这才是稳定人民币汇率的关键所在。所以,要了解人民币汇率未来的走势,投资者一定得密切关注中国央行向市场释放的相应信号。
 
  四是,弱势美元增加了中国央行货币政策的弹性,也给中国央行扎实治理金融乱象、让人民币汇率形成机制市场化创造了条件,解决这些问题,才算抓住人民币汇率制度改革的良机。综合这些因素看,在未来的时间里,人民币汇率将在震荡中企稳,而不会出现持续单边走向,这也许是人民币汇率形成机制市场化最为重要的一步。
 
标签:2017年第9期 
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