投融资

如何利用新三板提升市值

时间:2016-5-18 10:37:59  作者:冯晓霞  来源:
内容摘要:只有具备完整产业链、产业升级逻辑以及业绩增长潜力的企业才能获得资本市场的认可

  新三板为很多中小型企业和初创企业提供了走上资本舞台的机会,2015年在新三板挂牌的企业通过定增等方式,融资量达到了1200亿元左右,超过了创业板。企业怎样利用新三板提升市值?投资者和投资机构容易青睐哪些创业企业?2016年,企业应当如何进行资本运作?

  日前,在盛景网联集团主办的“第二届新三板市值高峰论坛”上,记者有幸聆听了达晨创投、德丰杰龙脉、德同资本、晨晖资本、赛富基金等机构的知名投资人的解读。

  练好内功,迎“风”而上

如何利用新三板提升市值

晏小平:晨晖资本创始管理合伙人

  晨晖基金于2015年5月正式成立,虽然比较年轻,但得到了国内中小板和创业板10家上市公司及股东的支持。目前已投资10家企业,其中4家已经在新三板挂牌,包括互动百科、易观等。

  在新三板挂牌的公司都有市值管理和扩张的需求,但只有具备完整产业链、产业升级逻辑以及业绩增长潜力的企业才能获得资本市场的认可。目前,国内A股市场并购非常活跃,上市需求非常强烈,我们投资的项目也需要上市公司为我们服务。所以在我们投资的10家企业中,有4家是与上市公司联合投资的,从项目的筛选到前期的尽职调查,都与上市公司保持着密切的联系。

  虽然新三板的交易没有主板那么活跃,但它在不断创新,在退出等机制上越来越完善,南孚电池最近在新三板上就完成了一次漂亮的退出。

  南孚电池在中国有绝对的行业领导地位,渠道、品牌优势都很明显,所以南孚电池在新三板挂牌时,鼎晖创投就通过转让一部分股份把成本收回来了,现在鼎晖拥有的股权就是纯利。然后,南孚电池又通过定增融了一大笔钱。

  很多人都非常关注投资人的投资方向和爱好。我认为,想要获得资本的青睐,首先要处理好内生增长和外延增长的关系,如果可以依靠内生增长,一定要向内生增长方向努力,而内生增长遇到天花板的公司,则需要通过并购等外延增长方式成长;其次要把战略层面的问题梳理清楚,新三板有近6000家公司,一定要找到差异化的定位,练好内功,一旦“风”来了,就可以迎“风”而上。

  现在是企业布局新三板的好时机

如何利用新三板提升市值

于志宏:达晨创投合伙人

  达晨创投是人民币基金,2000年成立,至今已经16年了。目前在境内有42家企业在中小板、创业板上市,我们投资的企业在新三板挂牌的已达到40多家。目前,我们的企业组合大概有320家,主要集中在医疗、TMT、智能制造等战略性新兴产业。

  企业的成长需要很多外力,比如资本市场,而新三板就是企业发展的助推器。

  体育之窗就是一个非常好的案例,它是一家从事体育场馆运营的公司,2011年我们投资它时,估值大概是5亿元,发展势头比较好。在第二轮融资时,估值已经达到15亿元。当它进入新三板后,因为有很高的市盈率,发行拿到10亿元,估值也已经翻了十几倍,达到60亿元。体育之窗拿到融资后,收购了香港一家做互联网游戏、桥牌游戏的上市公司——联众。目前,这个公司已经准备转到战略新兴板,市值有望超过100亿元。

  从发展的眼光来看,现在是很多企业布局新三板的好时机。长期来看,有两大投资主题值得关注:一个是消费升级(从丝经济到中产经济崛起),一个是技术升级(从低端制造向高端发展)。

  同时,我们还要关注两个投资主题,即国际视野和中国机会。国际视野主要包括TMT(科技、媒体和通信),比如人工智能、工业机器人等;我们还要寻找中国市场的机会,比如雾霾这么大,环保产业在中国会有很广阔的市场空间;比如军工,这是我们国力提高的重要基础,也是我们投资的方向。

  我最看重创始人和团队

如何利用新三板提升市值

曲敬东:德丰杰龙脉中国基金董事长

  德丰杰龙脉中国基金属于全产业链投资的企业,即在企业发展的每个阶段都在做投资。在新三板方面,我们的主要投资策略由两部分组成,一是选择处于成长期和规模相对大一些的企业进行投资,另外就是投一些细分领域的龙头企业,帮助他们做大做强。

  企业的本质非常重要,比如联想、三星电子这样的大企业都有自己的“基因”。联想是靠渠道、营销,而三星电子则拥有全球领先的半导体和显示技术。

  中国企业特别是中小企业面临很多发展的天花板,主要体现在两个方面:首先是创始人的天花板,这也是影响企业发展最重要的因素。在西方,企业职业经理人的治理结构非常好,经营主要由职业经理人负责,而中国几乎全是创始人在经营。企业在发展的每个不同阶段,创始人都会面临不同的天花板,真正像华为任正非、联想柳传志这样能够突破天花板的人很少,多数企业可能在规模达到5亿元、10亿元或者几十亿元时,就倒闭了。

  其次是资本运作的问题。很多企业家不懂资本运作,企业治理结构也有很多问题,在资本层面,主要靠滚雪球,而不是利用资本杠杆。传统滚雪球的方式太慢了,企业只有用好资本杠杆,才能获得更长远的发展。比如谷歌,每年收购公司的频次达到100次以上。

  我做投资最看重的是创始人和团队,创始人是一个项目成败的关键。如果遇到一个可塑性高的人,即便是刚开始创业,只要符合我的投资理念,我就会跟他终身合作。

  需要融资的企业一定要明白,投资人的目标是赚钱,如果无法提供赚钱的机会,就无法吸引投资人的关注。

  在新经济和跨境并购重点布局

如何利用新三板提升市值

张乐:德同资本合伙人

  德同资本最早做的是美元基金,单一最大出资人是沃尔玛。

  2010年,德同资本开始做人民币基金。2014年与5家上市公司合作,有针对性地做行业基金。

  去年到现在比较热的是红筹回归,我们很早就涉足这一业务,曾经有一家做新能源的企业——华兴新能源,最早在美国纳斯达克挂牌,但他的价值一直无法在境外资本市场上体现,股价跌倒1美元左右,而我们投资的同类型企业,4年多的时间涨了30倍。这时,我们认为华兴新能源回归是非常必要的。

  于是,我们着手帮华兴新能源做红筹规划、资本市场路径规划和资本运作。

  由于华兴新能源的体量非常大,利润有上亿元,所以我们决定先上新三板,然后通过定向增发把整个产业链拉长,整合上游资源,进行并购。个人认为,2016年企业需要在新经济和跨境并购上重点布局。

  企业回归大多直奔新三板

如何利用新三板提升市值

徐妍岩:赛富基金合伙人

  赛富成立于2001年,是中国资本市场老牌的美元基金。我们有四期美元基金,总规模35亿元,出资人是境外的一些大学基金等。2010年,我们开始在全国各地组建一些赛富的人民币基金,出资人包括社保、各地的政府引导基金、企业以及个人投资。人民币基金总规模100亿元左右,过去15年间,赛富投资了200多家企业,成功案例有不少,包括盛大、完美、58同城和最近的知乎。

  过去,我们投资中国企业,都是通过企业在境外上市退出。随着国内的合伙出资人越来越成熟,人民币基金业迅速崛起,加上一系列政策利好,我们开始回收一些优质的资产和具有成长性的企业。

  从2014年底,我们开始做两件事,一是鼓励在国外上市的企业拆VIE回来。有些已经上市的企业,估值和预期存在巨大差异,我们在企业同意的情况下,支持他们私有化,回国内上市。回来的企业绝大多数是直奔新三板。在新三板挂牌后,融资渠道已经非常明确,退出机制也会随着相关利好进一步释放变得更加规范。

  通过这个契机,公司可以理清自己的股权结构,从而让公司轻装上阵。对于很多创业公司的员工来说,一旦公司在新三板上市,未来就有可能转板,那么公司将来可能有非常高的估值,这对于员工来说是非常大的激励——员工的士气在某种程度上决定着一家创业公司的成败。

  在新三板的筹备和上市过程中,创业者会大量接触券商、做市商、机构投资人等,在与他们的交流中,创业者需要多说战略,多考虑竞争优势是否可持续,千万不要用战术上的勤奋来掩盖战略上的懒惰。

  不管是新三板项目还是一二级市场项目,我们都非常关注商业模式。

  一是看可复制性和可扩展性。比如互联网行业,你开发一款游戏,刚开始开发成本高,但每增加一个新用户成本就会降低,边际效应越来越高。第二是可持续性。有些现象级产品在暴热一段时间后,会很快被淘汰,这种项目要谨慎投资。

 
标签:2016年第5期 
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